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基金业绩比较基准虚设一季度近半基金跑输

发布时间:2019-04-14 11:40:04 阅读: 来源:纤维束厂家

基金业绩比较基准虚设一季度近半基金跑输

每只基金在发行时都会确认自身的业绩比较基准,基金业绩比较基准是衡量基金业绩相对回报的一个重要指标,也是反映基金风险收益状况的重要指标。

  每只基金在发行时都会确认自身的业绩比较基准,基金业绩比较基准是衡量基金业绩相对回报的一个重要指标,也是反映基金风险收益状况的重要指标。从根本上将,设定基金业绩比较基准即是确定了基金的风险收益特征,基金管理的主要目标则是跑赢业绩比较基准。然而在现实运作上,基金间的相对回报成为衡量基金业绩的主要指标,基金业绩同自身业绩比较基准的比较则遭到了忽略。

  近半数基金跑输业绩比较基准

  考察2010年1季度基金业绩同业绩比较基准的收益,可以发现可统计的344只偏股型基金中,仅181只基金跑赢业绩比较基准,163只基金跑输了业绩比较基准,占到总数的47.38%。

  回顾年的情况,可以发现,跑输业绩比较基准的比例在2006年为9.17%,2007年则增加大30.16%、2008年增加到43.28%,2009年更是增加到53.06%。

  业绩比较基准形同虚设

  跑输业绩比较基准的基金呈逐年递增的态势,一方面是因为基金公司管理能力的提升不能应对市场的快速发展,另一方面,则是源于基金片面追求基金之间的相互排名,而忽略了自身的风险收益特征,同时还跟业绩比较基准的设定不合理有关。

  标准差通常用来衡量风险状况,我们统计了年基金变动标准差以及基准变动的标准差,用净值变动标准差同基准标准差差值的绝对值,除以基准收益标准差来衡量的风险同基准风险的差异。2006至2009的4年中,跟踪误差率在10%以内的基金均不足50%,大部分基金的风险状况同业绩基准的风险状况不吻合。

  另外,我们来考察基金净值标准差同业绩比较基准标准差的相关系数,如果相关系数高,反应基金的风险状况同业绩比较基准较为类似。年,除2006年相关系数超过0.7以外,2007、2008、2009年度的相关系数约为0.6,反应出基金风险状况同业绩比较基准较低的相关性。

  从标准差跟踪误差率及相关系数两个方面来看,基金的风险状况同业绩比较基准的吻合度均较低。当然,吻合度低可以从两方面来理解,一方面是大幅跑赢业绩基准从而导致风险状况的偏离,另一方面则是跑输业绩基准导致风险状况偏离。

  但从上面的分析可以看出,基金并没有呈现出普遍跑赢业绩基准的良好态势,因而业绩基准设计不合理,以及基金管理人片面追求基金之间的相对收益,而忽略自身业绩基准是主要原因。

  以华夏回报为例,该基金的业绩比较基准为1年银行定期存款利率,从业绩比较基准来看,该基金属于低风险基金,目的是跑赢一年期银行定期存款,应主要投资债券等低风险品种,而该基金的股票投资范围最高可达到基金资产净值的80%,投资范围的设定使得基金至少成为一只中等风险的基金;再比如长城安心回报,其业绩比较基准为1年定期存款的2倍,其股票投资范围为10%-85%,此种设计使得基金在牛市很容易大幅超越业绩基准,而在熊市则大幅跑输业绩基准,从而使业绩基准形成虚设。

  根据业绩比较基准选择基金需先明确基准水平

  虽然基金管理人以及社会各界对基金业绩基准较为忽略,但通过业绩基准来选择基金也并非一无是处。

  统计显示,年基金净值表现同超额收益(净值超过业绩基准的值)的相关性分别为0.50、0.37、0.15、0.62,虽然基金净值同超额收益之间的相关性不高,但仍体现出一定的正相关性。以2009年为例,基金净值表现超越基准的前10只基金的平均净值增长率为94%,远超过全部基金平均66%的涨幅;2010年1季度,基金净值表现超越基准的前10只基金的平均净值增长率为4.5%,远超过全部基金平均-3.2%的涨幅。

  值得注意的是,按照业绩比较基准选择基金时,应先明确基金的风险收益状况同基准是否基本吻合,同时更要跟投资者自身的风险偏好相吻合。比如,09年大幅跑赢业绩基准的长城安心回报、海富通强化回报等业绩表现却位于中等偏后水平。

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